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华为公司2020年一季报点评:一季度营收正增长 生态持续完善

作者: 庄吉 发布时间: 2020年04月25日 04:58:22

  在一季度疫情与海外禁令的冲击下,华为2020Q1 依旧保持了增长,体现了公司在供应链、管理等方面的深厚实力与韧性。此次疫情冲击使得公司短期业务承压,但全球的数字化趋势有望加速,华为作为全球ICT 巨头仍将持续受益。

      在疫情期间公司依旧保持顺畅的发布节奏,推出多款终端以及芯片。伴随国内5G 的持续推进与新基建政策的逐步落地,公司中长期料将保持稳健增长。

       业绩概览:一季度营收实现正增长。2020Q1 公司实现销售收入1,822 亿元(同比+1.4%,环比-26.5%),一季度虽受疫情影响,但同比仍保持正增长,净利率为7.3%(同比-0.7pcts),体现了公司在疫情期间的韧性。供应链方面,公司在中国的生产活动已经全面恢复,可在短期内满足全球客户和合作伙伴的供应需求,但仍需关注海外零部件的供应风险。

       消费者业务:产品线逐步完善。公司稳步推进1+8+N 战略,手机方面,5G 产品线逐步完善,P40 主打5G 摄像旗舰,搭载全新麒麟820 5G 芯片的荣耀30S主打中低端市场,MateX 则面向折叠屏5G 手机市场,手机产品线与价格覆盖逐步完善,4 月发布新一代企业智慧屏主打大屏市场,智能手表等IOT 品类亦有跟进,上述产品将于二季度全面开售,料将给公司消费者业务带来支撑。市场方面,公司消费者业务CEO 余承东在p40 发布会之后的答记者问中亦表示,公司消费者业务已在3 月企稳,3 月华为品牌手机销量同比增长70%-80%,教育相关平板产品增长超100%。结合2019Q4 海外手机业务已出现的改善,我们认为,国内智能手机业务伴随疫情好转将重回增长,但考虑到GMS 缺失,公司海外手机业务虽短期承压,但伴随HMS 生态的完善与成长,以及疫情带来海外智能机市场的放缓,公司在中期仍有机遇。

       运营商&企业业务:料将持续受益新基建红利。全球5G 与数字新基建进入到集中落地期,将利好公司在运营商业务的表现,截至目前,华为已和全球领先运营商签定了91 个5G 商用合同,5G Massive MIMO AAU 模块发货超过60 万个,国内5G 业务份额亦超过60%。企业业务方面,公司全力协助全球运营商保障疫情期间网络稳定、安全运行,并在在线办公、在线教育、AI 医疗、视频会诊方面提供强有力支持。企业业务方面,目前华为云开发者已经增长到160 万,华为计划5 年内发展500 万开发者。截至目前,华为与产业伙伴联合成立了15个鲲鹏生态创新中心,与600 多家的ISV 伙伴推出了超过1500 个通过鲲鹏技术认证的产品和解决方案,广泛应用于金融、政府、运营商、能源等行业,并面向合作伙伴,提供6 亿人民币的扶持总额,持续夯实计算生态底层基础。

       技术生态:软硬件能力持续增强。公司在硬件、软件等技术生态迎来全面更新。

      硬件方面,公司在一季度发布了全新5G SoC 麒麟820,并在物联网、WiFi-6、鲲鹏计算等领域推出专用模组和芯片,强化了芯片及硬件能力,目前全球已经有11 家整机厂商基于鲲鹏主板推出自有品牌的服务器及PC 产品。软件方面,在荣耀V30 搭载HMS 后,华为新一代旗舰P40 亦搭载HMS 进入全球市场,依托庞大的国内外市场用户,HMS 的成长有望加速。同时在操作系统层面,麒麟软件、普华基础软件、统信软件、中科院软件所共同发布基于openEuler 的商用版本操作系统,料将加速鲲鹏相关技术在各行业的落地和应用。

       风险因素:疫情加剧导致市场供、需持续受损风险;上游主要芯片、原材料价格大幅上行风险;国内市场竞争持续加剧风险;海外供应链稳定性风险等。

       投资策略:展望2020 全年,行业虽面临疫情带来的需求、供应链等层面的冲击,但持续受益于5G 技术周期,并叠加国内新基建等政策的落地,公司运营商及企业业务料将持续受益。伴随国内疫情防控的整体向好,国内智能手机业务料将逐步企稳,但海外市场受疫情扩散、GMS 禁令影响依旧在短期内面临一定压力。

      建议继续关注:华为智能手机&IOT 硬件、电信设备、企业云服务等领域供应链配套机会。

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