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飞利浦家电业务及中国家电产业出海分析:全球家电产业版图持续变化

作者: 庄吉 发布时间: 2020年04月06日 15:48:30

结合中国家电企业优势,飞利浦家电业务有望被中国企业收购

    中国家电企业随着行业的持续稳健发展,已经实现国内市场地位领先,且现金流日益改善,过去几年家电企业通过海外并购,将国内企业在产品制造上的突出能力与海外企业在品牌上的强竞争力结合,推动国内企业的高端化转型。中国家电企业的国际化并购路径直接从买产品、买技术,到买市场、买品牌,逐步通过海外布局提升公司实力,并逐步改变全球家电产业链利益分配的规则。考虑到飞利浦拟出售家电业务,结合中国家电企业的优势以及与飞利浦家电业务互补协同的可能性,未来不排除飞利浦家电业务被中国企业收购并整合的可能性。

    飞利浦拟出售家电业务,不排除中国企业并购整合

    飞利浦公司在2019 年Q4 业绩公告中披露,考虑出售旗下家电业务板块(主要包括厨房小电、清洁家电、水处理、空气处理相关家电产品),公司家电业务2019 年收入约为23 亿欧元,贡献飞利浦公司收入仅11.8%左右。考虑到飞利浦品牌的全球影响力,以及中国家电企业充足的资金储备和优秀的并购整合能力,不排除由中国家电企业并购飞利浦家电业务的可能。

    飞利浦聚焦医疗健康,不断剥离家电及相关业务

    飞利浦公司2011 年以来逐步剥离黑电、影音及照明业务,购入医疗相关资产,向医疗健康业务转型。2019 年收入约为194.8 亿欧元,同比+7.5%,但由于公司产业结构调整、不断剥离家电相关业务,整体收入规模较2013年(收入233.3 亿欧元)有所下滑,且净利润持续大幅波动。

    2019 年飞利浦家电业务仅贡献公司11.8%左右收入飞利浦家电业务以小家电为主,根据公司公布2019 年Q4 业务概览(未披露明细数据),2019 年家电业务实现收入约为23 亿欧元,与2018 年(22.42亿欧元)基本持平。考虑到飞利浦家电业务主要为厨房小电、清洁家电、水处理、空气处理相关业务,产品主要包括榨汁机、咖啡机、电饭煲、吸尘器、净水器、空气净化器等,对于在以上产品领域缺乏产品布局或品牌影响力较弱的中国企业而言,并购整合可能性更高。

    中国企业重新定义全球家电格局,海外并购或贡献新增长

    中国家电行业占全球产能份额的60%(2018 年),且家电龙头企业的规模化及盈利能力的提升,已经在发展过程中重新定义了全球家电格局。我们认为国内家电企业具备以下优势,不排除中国企业整合飞利浦家电业务:1)家电行业上市公司保有充足货币资金。2)传统大家电领域中,国内企业优势格局已经形成,国内品牌价值领先。3)产业链一体化提升技术实力,实现产品技术领先。4)中国家电产业规模与经营效率全球领先。5)能耗等级等标准提升驱动中国家电技术进步,国外产品优势不再。6)中国消费者消费行为驱动行业创新。7)海外并购驱动中国企业全球化。

    风险提示:海外需求下滑;国内市场开拓受阻;行业竞争加剧。

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