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英伟达全盘“复活”?

作者: 庄吉 发布时间: 2020年03月04日 15:19:06

北京时间2月14日美股盘后,芯片巨头英伟达公布了其2020财年Q4财报。数据显示,期内营收31.1亿美元,同比暴增41%,环比上升3%,并超出市场预期的29.7亿美元;净利润9.5亿美元,同比激增68%,优于市场预期的8.3亿美元。营收盈利双超市场预期,推动其盘后股价一度涨超7%至288.14美元,突破52周最高价。

英伟达全盘“复活”?

能够在四季度实现营收和净利润双超预期的表现着实很不容易,毕竟上一个季度英伟达的营收和净利润均呈现出同比下滑。

不过,我们也应该看到,英伟达本身处于一个充满挑战的竞争环境,对手英特尔及AMD在四季度均实现了了营收净利润双超市场预期的表现。再者,我们也注意到英特尔对下一季度的营收预期下调了亿美元,不过仍高于分析师预期,这与当前的疫情有关。要知道,据监管数据显示,英伟达2019年有24%的营收来自中国。国内的疫情也将对英伟达未来几个季度的数据中心、智能汽车和游戏业务造成不利影响。那么,从这份财务数据来看,我们可以发掘到一些怎样的价值点?

营收净利润双超市场预期 数据中心业务暴增43%创营收新纪录

财报显示,在截至2020年1月26日的这一财季中,英伟达营收31.05亿美元,与上年同期的22.05亿美元相比增长41%,与上一季度的30.14亿美元相比增长3%,这一业绩也超出了分析师普遍预期的29.7亿美元。能够在连续四个季度营收下滑之后重回巅峰,除了游戏业务之外,英伟达的数据中心业务做出了不小贡献。英伟达表示,业绩指引上下限之所以均超过分析师预期,是因为数据中心营收上季度创下纪录,主要由于对全球经济下行忧虑消退产生的需求反弹。

季度内,数据中心部门营收9.68亿美元,创公司史上最高纪录,环比增长33%,同比增43%;最大的游戏部门营收14.91亿美元,环比下跌10%,同比增长56%,但不及市场预期的15.3亿美元。专业可视化部门营收3.31亿美元,环比增2%,同比增13%,符合预期。汽车部门营收1.63亿美元,环比增1%,不及市场预期的1.73亿美元。OEM及其他部门营收1.52亿美元,环比增6%,同比增31%。

当季,英伟达强劲的营收增长,带动了公司净利润的提升。四季度,不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则),调整后净利润为11.72亿美元,与上年同期的4.96亿美元相比增长136%,与上一季度的11.03亿美元相比增长6%;美国通用会计准则下为9.5亿美元,同比激增68%,优于市场预期的8.3亿美元;调整后每股摊薄收益为1.89美元,与上年同期的0.80美元相比增长136%,与上一季度的1.78美元相比增长6%,超出分析师普遍预期的1.67美元。

我们再来看毛利率,当季GAAP项下的毛利率为64.9%,环比增长130个基点,同比提升1020个基点;非GAAP毛利率为65.4%,环比增长130个基点,同比提升940个基点。

尽管营收和净利润均拥有好于预期的增长,但当季的运营支出也在不断增长。这不排除,英伟达在市场竞争中付出了高昂的成本支出为代价。数据显示,季度内,英伟达的运营支出为10.25亿美元,与上年同期的9.13亿美元相比增长12%,与上一季度的9.89亿美元相比增长4%。

英伟达全盘“复活”?

对于下一个季度的业绩指引,英伟达表示,考虑到中国地区受疫情的影响,下调了1亿美元的营收目标至30亿美元,不过仍然高于市场预期。

鉴于英伟达亮眼的财务数据,股价盘后飙升约7%,突破52周最高价。在过去的52周里,英伟达的最高价为273.48美元,最低价为132.6美元。不过,最重要的是,英伟达这种上涨的态势能维持多久,单季度的营收上涨或许并不能完全证明其业绩拐点已经到来,毕竟在过去的四个季度里,英伟达的营收已经连续下滑。而且,眼前英伟达的强敌正在对其所在的显卡市场进军,譬如英特尔、AMD。

游戏业务同比增56%不及市场预期

作为英伟达最大的游戏部门,四季度其营收同比激增56%至14.91亿美元,但环比下跌10%,且不及市场预期的15.3亿美元。上个季度的数据显示,英伟达的游戏业务营收16.6亿美元,且已经是出现在同比下降6%的基础上。因此,本季度游戏业务虽然增速达56%,但实际上市场更高的预期也表明了英伟达的游戏业务很有可能是在走一个下坡。这跟目前游戏的大环境也存在不小关。

我们知道,英伟达本就是做游戏显卡起家,而近年来,PC游戏在全球所占的市场份额在逐渐被其他游戏厂商挤压。随着移动手游的兴起,多数玩家也在从PC端向移动端转移。根据数据统计公司Newzoo《2019年全球游戏市场报告》显示,未来几年,PC端游戏市场份额将在2022年之前不断萎缩,而手机游戏既超过PC端营收后还将超过主机游戏的收入增长,页游也会继续下降。显然,游戏业务的这一趋势,对英伟达而言是消极的。

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