主要内容

    1）过去一周计算机板块跑输市场，排名垫底。我们在年度策略看好2020 年全年策略的判断下，也强调年底年初行业回调的可能。

    2）12 月前几周的反弹有几个特点：

    a）业绩预告和快报的相对疲软预期没有被消化。

    b）透支了部分较为遥远的5G 应用主题。

    c）自主可控概念反弹乏力、停滞。

    d）安恒信息、金山办公等质地较好的科创板新股表现相对坚挺。

    e）边际变化预期较大的网络信息安全类公司开始启动。

    3）接下来的两周有以下因素需要留意：

    a）业绩预告的影响。1 月15 日前大部分计算机公司会按规则发布业绩预告。一如既往，我们判断成长性较好的公司仍然只占极少数，集中于细分领域龙头。除非市场情绪气贯长虹，否则业绩预告的担忧不太可能被忽视。

    b）如前述，市场对主题投资是否会有审美疲劳，或表现为更加短期化。因为大部分主题类公司诸如5G 应用等缺少产业链地位和核心竞争力。

    4）另一方面，基于优秀公司的成长确定性和行业地位溢价，以及5G商用的落地，我们对2020 年的产业发展保持乐观。因此，我们认为，未来数周内可能出现的回调应该会创造明年第一次比较好的配置机会。

    主要领域和个股：

    1）从全年看，当前时点相对低估或有预期差的公司主要是浪潮信息、卫宁健康和网络信息安全部分传统龙头公司。

    2）市值较大的核心软件公司主要为恒生电子和石基信息。

    3）中科创达具有长期投资价值，明年的进展依然存在预期差的可能。

    类似的情况也可关注亿联网络、绿盟科技。

    4）关注深信服、中新赛克、梦网集团、创业惠康以及金蝶国际。

    风险提示

    主题概念疲劳，估值和竞争力及成长性不匹配。